AI时代来临，矿山工程机械厂商改变角力场

世界两大工程机械公司围绕“无人化工程机械”展开了激烈的对抗。美国Caterpillar发布了7月5日的无人驾驶液压挖掘机。日本小松也将于2019年开始使用人工智能（AI）对独立运行的施工机械进行验证试验。与汽车一样，工程机械也将迎来一波技术创新浪潮。在我国企业崛起的背景下，无人机的发展和竞争将影响到未来的市场竞争力。

7 月 5 日，在宫城县东京发布无人驾驶工程机械的日本法人卡特彼勒公司代表执行董事哈里（ 哈里·科布拉克）强调，“工程机械数字化是不可逆转的。这将加速这一领域的创新。公司新型工程机械与大成大厦联合开发，通过传感器掌握与斗车的距离，同时装载土方工作。经过施工现场验证，力争2021年后达到实用性。

在此之前，卡特彼勒公司将在2020年前推出属于该公司第一台无人驾驶工程机械的“滚筒”。今后，我们将推广图像识别技术和人工智能技术，扩大无人工程机械产品线。卡特彼勒的产品经理弗雷德·利奥（FredLeo）认为，“建筑工地95％的工作可以自动化。”我们希望率先引进无人化施工机械，在编程方法和通信标准方面建立世界标准。

世界各地建筑工地的劳动力短缺是制造商竞相开发无人驾驶工程机械的背景。与工厂相比，施工现场的自动化速度较慢。在日本，少数民族儿童的老龄化加剧，劳动力短缺问题日益严重，对机械改造的需求也将增加。然而，由于美国移民流入的限制，劳动力短缺已成为一个话题。在中国，劳动力成本正在上升，工作条件艰苦的工作很难招聘。

一方面，卡特彼勒的竞争对手小松不愿意效仿。公司利用人工智能的无人挖掘机通过图像识别周围的状况，思考和判断沙子的装载、驱动和停止，并努力在2021年实现商业化。小松的智能化建设推动了部长四千年的历史，他说，除了施工机械的技术进步，“建筑工地的智能化也将通过无人机空中摄影测量机的结合而加速。等等。

小松一直在使用数字技术。1999年，该公司为自己的施工机械配备了“Komtrax”系统，该系统利用全球定位系统（GPS）远程监控施工机械的运行状态。通过本系统在部件和部件故障监测中的应用，实现了有效的维护。

小松的“永无止境工程机械”可以最大限度地减少故障造成的运行损失，并在全球建筑工地上得到积极应用。今天，小松公司2％以上的营业收入来自诸如使用“Concha”系统的机械维修等服务。小松将物联网（IOT）作为其2019年4月（截至2021年）发布的中期商业计划的支柱。

近年来，在新兴市场国家的推动下，全球工程机械销售保持了较高的增长势头，但现在却投下了阴影。根据一家英国建筑机械咨询公司非公路研究所的数据，预计2019年全球建筑机械销售额将比去年同期下降2％，至11.1万台。中国和印度等新兴市场国家的需求放缓，预计2023年左右将保持持平或稍低。

其中，彼勒和小松将日益激烈对抗。英国KHL集团（UK KHL Group）的数据显示，2018年卡特彼勒在全球工程机械市场的份额（按数量计算）下降了3.8个百分点，从2017年降至12.6％。小松在2017年持平于11.9%，两者之间的差距缩小了。这很大程度上是因为卡特彼勒在中国的份额更高，受到了中国经济放缓的影响。

卡特彼勒的营业利润率为15.2%，小松的营业利润率为14.6%，保持了制造业的高利润率。然而，在中国经济增长放缓和本地企业低价产品销售扩大的背景下，保持高利润的关键在于服务而不是简单地销售机器。除了硬件之外，软件开发能力可以是将无人工程机械与数字服务结合以驱动建筑场地效率的关键。

在日美数字技术竞争发展的背后，存在着中国企业的崛起。作为世界上最大的工程机械市场，中国在 2010 年上半年是小松的据点，但抓住强劲基础设施投资需求的本地公司增长迅速。尤其是拥有“三一”品牌的三一重工，通过低价攻势，占据了中国市场的20％左右，排名第一。

随着我国城市化进程的加快，当地市场对小型挖掘机的需求不断增加。小型挖掘机不需要大型机械的技术力量，行业准入壁垒低。此外，中小企业也在崛起，竞争激烈。小松在2018年在中国市场的份额仅为6％，而不是前三名。利用信息技术监控小松的运行状态和远程控制是小松与中国企业形成差异化的主要武器。可以说，无人施工机械是它的结晶。

在钢铁行业，世界粗钢生产中排名前十的公司(2018年)来自中国。就2018年全球造船所占份额而言，中国占34％，远远超过日本（13％）。在建筑机械领域，中国企业也在崛起，日本和美国的地位也不稳固。

2019年4月，三一在5G、人工智能领域与华为合作，实现施工机械布局数字化。在人工建筑机械领域，如果日本和美国企业的技术创新速度慢，中国企业也有可能使用。

随着基础设施和规范等政策红利的利益，近年来工程机械的性能有望提高，工程机械的整体盈利能力和现金流状况得到了逐步的改善。随着产业集中度的进一步提高，寡头垄断的特点越来越明显，核心领导者的高溢出价值进一步凸显，而那些讨价还价能力较弱、没有竞争优势的“参与者”将逐渐边缘化或甚至被踢了出去。

1、进一步提高工程机械行业的集中度。

施工机械的水龙头应该由戴维斯双击。截至 25 日，沪深 300 指数自 7 月以来累计上涨 0.67％ ，期间多只工程机械板块个股跌破指数，而三一重工、中联重工、徐工机械三只龙头股则表现出强劲的抗市力量。其中，三一重工和中联重工的股价更是再创新高，当月分别上涨9％和5％，自年初以来分别上涨73％和78％，目前动态市盈率约为10倍。工程机械股反向反弹的原因与基础设施稳定增长政策下的商业周期有关。其次，随着产业集中度的逐步加大，核心领导者的溢出价值得到进一步凸显。

作为“三顶三“的建筑机械板块，Sany重工业，中联重型科学和徐工机械，划分了市场“蛋糕“的绝对份额。根据今年一季度数据，三大板块总收入446亿元，占神湾工程机械板块总收入的73％，高于2018年同期65％、2017年63％、2016年56％。产业集中度不断提高，寡头垄断的特点越来越明显。

近年来，随着工程机械的发展，对挖掘机的需求迅速增加。根据行业数据，2018年国内挖掘机销量超过20万台，创历史新高。此外，出口也正成为推动其销售的重要支柱。今年1-6月，挖掘机出口12235台，同比增长39％。

在过去三年（2016/2018年），由于行业复苏，主要工程机械上市公司，销售数据显示持续增长。三一重工(包括挖掘机和混凝土机械)的总销售额从2016年的36341辆上升到2018年的85503辆。XCMG机械主要机械产品的销售量从28529增加到61，447。

此外，这三家公司的产品线和收入份额存在显著差异。自2017年以来，萨尼重工挖掘机的收入超过了混凝土机械，更成为其收入的支柱。2018年年度报告显示，挖掘机收入达21.92亿元，占总营区的34.48％，混凝土机械收入170亿元，占总营区的30％。在徐工机械和中联重工的收入中，起重机械占比最大。徐工机械2018年提升机械收入15.7亿元，占收入的35％。2018年，中联重科实现起重机械收入124亿元，混凝土机械收入101亿元，分别占43％和35％。

最近，中国工程机械在全球市场份额有所提高，海外收入的比例，三一重工 2018 年年报显示为 24.41％ ，每年近 20％ 至30％ 。中联重科、徐工机械10％-20％。值得一提的是，我国工程机械出口主要集中在“一带一路倡议”国家。徐工机械在接受机构的一项调查中说，只有“一带一路倡议”沿线的国家和地区占其出口总额的70％。该地区基础设施需求的大小将对我国工程机械的整体出口格局产生重大影响。

2、三一重工和徐工机械以“稳”为第一步，中联重工在提高利润方面具有很大的灵活性。

工程机械行业的繁荣带动了经营现金流和业绩的进一步提升..今年一季度神湾工程机械行业净现金流量62.52亿元，2015年和2016年处于行业低谷，经营现金流量分别为-73.58亿元和-8.27亿元。在需求和销售的推动下，整个行业的整体现金流逐年提高。

根据工程机械行业的总体盈利数据，净资产总回报率和毛利率在过去四年（2016-2019年）第一季度同期达到最高值。2016年，工程机械行业净资产总回报率为-0.47％，2019年上升至4.27％，销售毛利率从2016年的-2.6％上升至2019年。10.35％。此外，自2018年第一季度以来，施工机械在第4个报告期的净利润增长超过70％。而“三率”的不断提高，无疑与总公司的“贡献”密不可分。

随着三重工业和徐工机械的“稳定”，中联重工业的边际改善是巨大的。今年一季度，三一重工净资产收益率为9.7%，徐工机械为3.86%，中联重工为2.59%。三一重工净资产收益率稳定在较高水平。2016 年，中联重科公布亏损，净资产收益率为- 2.44% 。从毛利率来看，三一重工、徐工机械的毛利率稳定，中联重工板块增长明显。三一重工今年第一季度毛利率为30.17％，自2017年以来一直稳定在30％以上。徐工机械第一季度毛利率为16.75%，而前三年≤为16%。相比之下，中联的毛利率从2017年的21.35％大幅上升到今年的30％。

中联中联重科在性能上具有很大的灵活性。今年一季度，三一重工、徐工机械、中联重工净利润增长率分别为114.71%、102.735%和165.97%。根据《中国新闻》的预测，中联重型工程段提前增加的上限为212％，远远高于徐工机械，预计将增加117％，任何重工业预计将增加106％。从这个角度来看，中联重支的近期表现弹性相对较大。

中国银联重科的业务能力和研发投入有待提高。在行业繁荣和需求的推动下，工程机械板块的整体运营能力不断提高，应收账款的总库存周转天数和周转天数逐渐减少。今年第一季度，该板块的总成交量天数降至93天，而2016年第一季度为209天。应收账款周转天数在第一季度为121天，2016年第一季度为389天。结合个人库存情况，今年一季度三一重工库存周转68天，徐工机械74天，中联重工141天。今年第一季度应收账款周转日为96天，今年第一季度为125天，中联重工业为232天。与三一重工、徐工机械相比，中联重工在库存周转率和应收账款周转率方面没有优势。

中联重工研发收入相对较低。在智能化、技术创新和升级的趋势下，工程机械无疑需要持续有效的研发投入。通过比较过去三年（2016-2018）的研发投入，三大产业和徐工机械的投资逐年增加。2016年研发投入分别为112.4亿元人民币、191.6亿元人民币和30亿元人民币，研发收入分别为4.83％、5％和5.38％。一步的演示。近三年，中联重科研发投资分别为9.88亿元、8.73亿元和10.08亿元，分别占收入的4.49％、3.75％和3.76％。总体研发收入份额下降，处于劣势。